股票20倍杠杆

财联社8月18日讯(记者 沈述红)今年跌宕起伏的市场行情下，来自基金经理的“道歉信”似乎已经不再是新鲜事。近日，又有百亿私募因业绩亏损惨重而向投资者致歉。

在这封《致投资人的一封信》中，正圆投资基金经理戴旅京坦承，今年以来他管理的大部分产品损失惨重，内心一直很煎熬。根据第三方平台数据，戴旅京管理的产品今年以来平均回撤超过了40%，还有数只产品年内跌幅超50%。

戴旅京表示，在2021年之后，他管理的产品规模快速扩张，这与其过往集中持股、灵活交易的风格暂不适应。在此过程中，他管理不够灵活圆融，没有充分考虑到短期价格与长期价值的偏离度，未对投资组合采取快速保护措施，调整也不及时。戴旅京在信中承诺，自己跟投的资金未来一年内将不做赎回，同时会暂停新产品发行和新投资者申购，全力做好现有产品管理。

此外，实控人廖茂林也在信中二次致歉，称公司忽略了规模快速增长背后的风险，以及在投后服务方面存在的缺位等问题。他承诺，正圆投资今年以来跟投戴旅京产品的2050万元，在其所管产品净值创新高之前不赎回。同时，正圆投资以后将合理评估策略容量，理性控制基金经理规模扩张节奏，同时会增强客户服务意识。

    

多只产品净值遭“腰斩”

在今年的市场行情下，百亿私募正圆投资的处境看起来颇为艰难。

来自第三方平台的最新数据显示，截至8月12日，正圆投资旗下有4只产品今年以来的亏损率都已经超过了50%，分别是“正圆日月当空”、“正圆锦衣夜行”、“正圆卧虎藏龙”以及“正圆小伙伴”，其年内跌幅分别为54.73%、53.81%、53.04%、52.16%。

上述产品基金经理均为戴旅京。他以及该公司另两位基金经理廖茂林、华通均具有十年以上投资经验，其中，廖茂林为正圆投资实际控制人。另据公开数据，由戴旅京管理的产品今年以来平均跌幅超过了4成。

    

下跌最为惨烈的“正圆日月当空”，成立于2021年3月22日，截至2021年年11月26日，该产品回报一度近8成，产品净值也一度高达1.7940元。然而，此后这只产品的命运便是一路下跌，其净值也在今年7月29日创下0.7360元的历史新低。从今年以来的情况看，这只产品净值已然被“腰斩”。

净值更为惨淡的还有正圆日月当空五号、正圆进取三号等，目前均低于0.7元。

    

正圆日当空成立以来收益走势

公开信息显示，正圆投资成立于2015年10月，以往多个年度中，正圆投资都曾交出了出色的“成绩单”，在业内，该公司也以“进攻性”较强闻名。第三方平台数据显示，2017年到2021年五年间，正圆投资仅在2018年收益率告负，其余4个年度其收益率依次分别高达152.64%、97.52%、130.27%和85.75%。

如今，这家公司旗下部分产品巨幅亏损乃至“腰斩”的收益因何而起？

一封迟来的道歉信

在《致投资人的一封信》中，戴旅京坦言“这是一封迟来的道歉信”，他原本计划在净值修复后再与大家沟通，没想到至今未能如愿。对于投资人现在的心情，他表示非常理解，并感同身受。

戴旅京透露，他和家人的大部分积蓄，都在其管理的产品中，并且认购的大部分都是没有预警和止损的产品，损失惨重。过去几个月，即使投资人不责怪于他，他也一直处在煎熬之中。无论工作还是生活，他的脑海中都会时常浮现产品净值，倍感压力。

“除了自己的回撤带来的痛苦之外，更重要的是，辜负了投资人的信任，给投资人带来了损失，这与我的初衷是完全背离的，我真的感到非常抱歉，对不起大家。”

这段时间以来，戴旅京一直在深度思考与复盘，反思自己的投资策略和投资风格。他表示，一直以来，其风格都是高仓位运作，没有根据宏观环境做过大的择时择机。然而，2021年之后，其管理的产品规模快速扩张，与他过往的集中持股、灵活交易的风格暂不适应。在此期间，他承认自己管理不够灵活圆融，没有充分考虑到短期价格与长期价值的偏离度。

“在我的投资体系当中，一直专注于优质公司的长期价值，对于短期宏观环境的剧烈变化认识不够深刻，这份不足导致我并未基于短期因素的变化为投资组合采取快速保护措施，组合结构和仓位调整不迅速、不及时。同时，2022年黒天鹅事件频发，持有板块受影响较大，放大了我自下而上投资策略的不足，导致短期内产品的净值大幅回撤。”

买得便宜与买得对同样重要，停新产品发行

这次回撤给戴旅京带来的教训是巨大的。他表示，自己未来在投资组合管理和调仓的过程中，会在保持深度研究、高仓位长期持有风格的基础上，加入对调仓个股的择时择机，买得便宜与买得对同样重要。

他坦言，自己同样需要提升产品组合抵御系统性风险的能力，给持有人带来更好的持有体验。

作为基金经理，戴旅京称后续会加强与持有人之间的沟通和交流携手共克时艰。他还承诺：自己跟投的资金未来一年内不做赎回。

“同时，我暂停新产品的发行和新投资者的申购，全力以赴做好现有产品的管理。”戴旅京称。

实控人廖茂林二次致歉：忽略了规模过快增长风险

在这封《致投资人的一封信》中，正圆投资总经理、实控人廖茂林也出面“二次致歉”。

廖茂林直言，2022年以来，正圆投资不同基金经理管理的产品净值表现有所分化，尤其是基金经理戴旅京管理的产品净值今年以来回撤较大，他对此感到非常抱歉。“虽然我们的道歉对于投资人的损失而言于事无补，但我们还是想和各位投资人诚恳地说声对不起。”

廖茂林承认，正圆投资在发展过程中，忽视了戴旅京管理规模快速增长背后的风险。

他回忆道，2019-2021年期间，戴旅京管理的产品因为优秀业绩，吸引了众多投资人踊跃申购，产品规模快速扩张，给他的投资策略带来了短暂的不适，在学习并适应的过程中，又恰逢极端的市场环境，没能稳住产品净值，导致较多客户遭受损失。

廖茂林表示，当下正圆投资能做的就是化压力为动力，尽最大的努力把未来投资做好，期望早日修复净值。“对于戴旅京产品净值的较大回撤，我们也痛定思痛，深刻反省。”同时，“虽然正圆已无颜请求您们的理解和支持。但戴旅京从业多年，经历过多轮牛熊……当下我们看到的是他煎熬背后的坚持和拒绝躺平的态度，也相信他不会被压垮，期待他东山再起。”

就持有人对正圆投资不同基金经理业绩分化的质疑和批评，他解释，公司不同基金经理有各自的投资策略，对其所管理产品具有独立决策权，加之公司股票池标的较多，因此基金经理的持仓组合不同，这导致了产品净值走势不同。其中，“基金经理戴旅京风格相对激进，持仓集中，上半年主要持仓品种接连遭遇黑天鹅，因此造成产品净值较大回撤。”

应对方案

“未来，正圆将加强对基金经理管理规模适应能力的考量，优化基金经理遴选机制，合理评估策略容量，理性控制基金经理规模扩张节奏。”廖茂林表示，正圆投资同样意识到公司在投后服务方面的缺位，承诺以后会增强客户服务意识，及时解答投资人的疑问。

他同时承诺，今年以来，正圆投资跟投戴旅京产品的2050万元，在其所管产品净值创新高之前，将不会赎回。

廖茂林还对公司未来运行给出了四方面的能力建设方案：

一是，加强投研队伍建设，打造平台化的投研体系，强化投研力量：优化股票池制度，精细化仓位限制，增加定期调整机制；

二是，加强公司各项制度建设，强化公司IT能力建设，争取将制度建立在流程上，流程建立在系统上；

三是，强化风控体系建设，风控定期对组合进行风险测算，针对极端市场情况进行压力测试与情景分析，及时揭示投资组合潜在风险，完善产品业绩分析；

四是，完善基金经理管理机制，优化基金经理遴选制度和激励约束机制，合理规划基金经理的管理规模股票20倍杠杆，实现管理机制的平台化和多元化。

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