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你最大的敌人其实是你自己。

这句话在投资中至关重要。相比那些不靠谱的金融顾问和不合格的 CEO，你自己的行为对投资回报的影响要大得多。

以下是 15 种认知偏差，它们会让人们在处理金钱问题时做出不理智的举动。

1、正常性偏见（Normalcy Bias） 指的是因为某事从未发生过，就认为将来不会（或不能）发生。历史上所有事件在最初都是“史无前例”的，比如大萧条、1987 年的股市崩盘、安然事件和华尔街救助等。这些事件在发生前都看似不可能……直到它们真的发生了。沃伦·巴菲特在寻找接替他在伯克希尔·哈撒韦职位的人选时，强调需要“一个天生具备识别并规避严重风险能力的人，包括那些从未遇到过的风险。”换句话说，就是需要一个明白正常性偏见的人。

芒格的心理误判倾向：避免怀疑倾向（Doubt-Avoidance Tendency）——人们倾向于快速消除怀疑，接受已知信息，忽视潜在风险。

对比说明：

相似性：两者都导致对新信息或风险的忽视。正常性偏见使人认为“过去没发生，未来也不会发生”，而避免怀疑倾向让人急于维持现有认知，拒绝不确定性。

差异：正常性偏见更具体，聚焦于对未发生事件的否认；避免怀疑倾向更广泛，适用于任何引发怀疑的情境。

应用：投资中，可能导致忽视“黑天鹅”事件，建议定期评估低概率高影响的风险。

如果投资者只盯着“正常情况”，可能会错过预警信号，完全没准备好面对大变化。像你觉得家里永远不会停电，因为以前都没停过。可有一天突然停电了，你连手电筒都找不到！

2、达克效应（Dunning-Kruger Effect） 在一项任务上表现得如此糟糕，以至于你缺乏意识到自己有多糟糕的能力。曼海姆大学的马库斯·格拉泽和马丁·韦伯显示，获得最低回报的投资者最不擅长判断自己的回报。他们简直不知道自己有多差。"自我评价与实际表现之间的相关性几乎为零"，他们写道。

芒格的心理误判倾向：自视过高的倾向（Overappraisal Tendency）——人们普遍高估自己的能力、知识或品德。

对比说明：

相似性：两者都涉及自我评估的膨胀。达克效应是自视过高倾向的具体表现，尤其强调能力低者缺乏自知。

差异：达克效应聚焦于能力与自我认知的差距，而自视过高倾向更泛化，包括对运气等的过高评价。

应用：投资新手可能高估自己的分析能力，建议多学习并接受外部反馈。

这种效应发生在我们对自己能力不了解时。新手因为知道得少，反而觉得自己很厉害；而高手因为知道得多，反而觉得自己还有很多要学。投资者可能会因为这个错觉，觉得自己很会赚钱，其实一直在亏。就像你刚学画画，觉得自己的画超级棒，可其实画得乱七八糟，但你自己看不出来。

3、注意力偏差（Attentional Bias） ：错误地将两个随机事件视为相关，仅仅因为你当时对它们更加关注。例如，1991 年 11 月股市下跌 4%时，《投资者商业日报》将其归因于众议院一项未通过的生物技术法案，而《金融时报》则认为是俄罗斯的地缘政治紧张所致。实际上，股市暴跌的“原因”只是编辑当天恰好关注的事件。

芒格的心理误判倾向：受简单联想影响的倾向（Simple Association Tendency）——基于简单联想做出判断，常忽略全面信息。

对比说明：

相似性：两者都导致片面判断。注意力偏差因关注点有限而误判，受简单联想倾向则是因过度简化。

差异：注意力偏差强调注意力的选择性，受简单联想倾向更广泛，涵盖各种错误关联。

应用：投资时需全面审视数据，避免只看利好消息。

我们的大脑会被最近或最“吵闹”的事情吸引，忽略其他安静但重要的信息。比如，电视上说某种股票很火，投资者可能只盯着它，却没看到其他更好的机会。就像你只顾着看电视上的卡通片，没听到妈妈叫你吃饭，结果饿肚子了。

4、从众效应（Herding Effect）类似芒格的（社会认同倾向）：仅仅因为其他人相信某事，就认为它是真的。无论是政治人物还是股票，人们总是倾向于追捧那些正在获胜的事物，因此赢家会不断积累势头，这并非因为他们真的值得，而是因为他们正处于赢的状态。这正是所有资产泡沫形成的根本原因。

芒格的心理误判倾向：社会认同倾向（Social-Proof Tendency）——认为群体行为正确，倾向于模仿。

对比说明：

相似性：两者几乎一致，都描述因群体影响而改变个人行为或判断。

差异：从众效应更强调行为模仿，社会认同倾向还包括对群体观点的心理认同。

应用：市场泡沫时需警惕，保持独立判断。

“如果你不知道自己在做什么，最好什么都别做。”

从众效应对应“社会认同倾向”，都描述了跟随群体的行为。人类是群居动物，喜欢跟别人做一样的事，觉得“大家都这样做，肯定没错”。但在投资中，这可能导致泡沫，比如大家都买某只股票，价格被炒得很高，最后却崩盘了。就像班上同学都买了一个玩具，你也去买，可回家发现你其实不喜欢玩它。

5、影响偏差（Impact Bias）：过高估计某个事件对你情绪的影响。大多数人在预测获得加薪或新工作后的幸福感时，表现得非常不准确，尤其是随着时间的流逝。我们很快就会适应收入的变化，但事先很难意识到这一点。理解这一点后，你的财务目标可能会随之调整。

芒格的心理误判倾向：过度乐观倾向（Excessive Optimism Tendency）——高估积极结果的可能性。

对比说明：

相似性：影响偏差可能表现为过度乐观（高估正面影响），与芒格的倾向一致。

差异：影响偏差也包括过度悲观（高估负面影响），而芒格主要讨论乐观倾向。

应用：评估投资时，关注长期价值而非短期情绪。

我们会把事情想得太夸张，以为自己会开心或难过很久。但其实，我们适应得很快。比如，投资者可能因为股票跌了觉得天塌了，但过几天就没事了。就像你以为丢了玩具会哭好久，可第二天你就找到新游戏玩，开开心心的。

6、频率错觉（Frequency Illusion）：注意到某事后，感觉它反复出现，但实际只是关注度提高。但实际上并非如此；你只是开始关注之前未曾留意的事物。2008-09 年的市场崩盘令人印象深刻，以至于投资者和媒体对当前的“市场波动”格外关注。然而，过去三年的市场波动实际上低于平均水平。我们只是对正常的市场波动变得更加敏感。

芒格的心理误判倾向：错误衡量易得性倾向（Availability-Misweighing Tendency）——高估易得信息的可能性。

对比说明：

相似性：两者都涉及频率误判。频率错觉因注意力集中而放大感知，错误衡量易得性倾向因信息易得而误判。

差异：频率错觉更依赖近期经历，错误衡量易得性倾向更广，包括记忆和想象。

应用：投资时，用数据验证趋势，而非凭感觉。

这个错觉是因为大脑一旦关注某件事，就会特别敏感，看到它就觉得“怎么这么多”。其实东西没变多，只是你开始注意了。小孩子版解释：就像你刚认识“猫”这个字，然后觉得书里、电视上到处都是“猫”。有个类似的就是孕妇效应指的是当一个人意识到自己处于怀孕状态时，会注意到周围环境中其他怀孕的人增多的现象。

“孕妇效应”是一个广为人知的心理学术语，源自这样一种观察：那些正在期待孩子出生的孕妇常常意外地注意到更多其他孕妇。这一现象实际上并不限于孕妇，而是跨越了种种生活情境。它指的是当个体对某特定事物有高度关注时，似乎在生活中更频繁地遇见或者注意到与该事物相关的信息或标志。

7、聚类错觉： 误以为从大量样本中抽取的一小部分样本中发现了规律。例如，虽然我们知道股票的日常波动是随机且不可预测的，但你可能会选取一个四天的时段，看到股票先是连续两天上涨，然后连续两天下跌，便以为找到了某种趋势。日内交易者对这种聚类现象趋之若鹜，就像飞蛾扑火一样。

芒格的心理误判倾向：受简单联想影响的倾向（Simple Association Tendency）——错误关联无关事件。

对比说明：

相似性：聚类错觉是简单联想倾向的具体形式，即在随机性中强加模式。

差异：聚类错觉聚焦随机性误判，简单联想倾向更广泛，包括其他联想错误。

应用：学习概率，避免在市场噪声中找信号。

人类喜欢找规律，即使事情是随机的。比如，投资者可能觉得股票连涨三天就会一直涨，但其实市场没有这种“模式”，只是巧合。就像你看天上的星星，觉得它们连成了一只小熊，可其实星星是随便散开的。

8、现状偏差（Status Quo Bias）：非理性地希望事物维持原状。人们之所以这样做，部分原因是为了避免成本，哪怕这些成本会被更大的收益所抵消——心理学家将这种现象称为“损失厌恶”。你继续使用同一家银行，尽管它的费用比其他银行更高。你保留继承来的股票，尽管你对它并不了解。你不对你的投资组合进行调整，尽管它并不适合你的目标。你只是希望一切保持不变——在一个不断变化的世界里，这种心态是危险的。

芒格的心理误判倾向：避免不一致性倾向（Inconsistency-Avoidance Tendency）——抵制与现有信念冲突的改变。

对比说明：

相似性：两者都抗拒改变。现状偏差偏好当前状态，避免不一致性倾向追求认知协调。

差异：现状偏差更行为化，避免不一致性倾向更心理化。

应用：定期重新评估策略，拥抱必要变化。

改变需要冒险，大脑害怕失败，所以宁愿保持现在这样，即使现在不好。比如，投资者可能不肯卖掉亏钱的股票，因为怕“万一卖了它就涨了”。就像你不想换新鞋子，因为旧鞋子穿着舒服，虽然它已经破了个洞。

9、信念偏差（Belief Bias） ：根据一个论点是否契合自己预先设定的信念来接受或拒绝，而非依据客观事实。例如，尽管过去五年通货膨胀率一直较低，但仍有人因坚信美联储的行为会导致超级通货膨胀而对此持怀疑态度。

芒格的心理误判倾向：避免怀疑倾向和避免不一致性倾向——接受符合信念的信息，拒绝冲突信息。

对比说明：

相似性：信念偏差是这两者的结合，优先考虑信念一致性。

差异：信念偏差聚焦逻辑判断的扭曲，芒格的倾向更广泛，影响信息接受。

应用：主动寻找反驳证据，挑战固有观念。

我们会先相信自己觉得对的事，然后挑证据支持它，而不是客观看事实。比如，投资者可能相信某个公司很棒，即使数据不好也拒绝承认。就像你觉得怪兽藏在床下，即使妈妈说没有，你还是相信有。

10、知识诅咒（Curse of Knowledge）：指的是受过良好教育的人难以理解受教育程度较低者的思维和行为方式与自己不同。金融顾问和记者常常陷入这种困境，满口专业术语和流行语，却没意识到客户根本听不懂（而且因为害怕而不敢提问）。这也揭示了学术理论与现实之间存在巨大鸿沟的原因。精通金融的经济学家错误地认为普通人会做出对自己最有利的选择，而华尔街的银行则准确地判断他们不会这么做。

芒格的心理误判倾向：自视过高的倾向（Overappraisal Tendency）——高估自己的能力或知识。

对比说明：

相似性：知识诅咒是自视过高倾向在沟通中的体现，认为他人也懂自己知道的。

差异：知识诅咒针对他人误判，自视过高倾向更自我中心。

应用：投资建议需简化，确保对方理解。

当你很懂一件事时，会忘了别人可能完全不懂。这在投资中会导致专家用复杂的话解释，让新手听不懂，反而做错决定。就像你会骑自行车，可你忘了教弟弟时，他连怎么踩都不知道。所以要向费曼学习。

11、赌徒谬误（Gambler’s Fallacy）认为未来事件会受到过去事件的影响，即使两者之间没有关联。赌徒会认为在连续出现几次反面后，硬币应该会正面朝上，但下一次翻转的结果与上一次完全独立——无论之前的翻转结果如何，概率仍然是 50/50。投资者也会陷入一种赌徒谬误，认为经济数据、季度收益和政治等因素将决定市场的方向，而实际上这两者往往相互独立。随机性很难被接受。 

芒格的心理误判倾向：受简单联想影响的倾向（Simple Association Tendency）——错误关联无关事件。

对比说明：

相似性：赌徒谬误是简单联想倾向的具体表现，误认为过去影响未来。

差异：赌徒谬误聚焦概率误解，简单联想倾向更广。

应用：理解独立事件，避免预测随机走势。

这个错误是因为我们以为随机事件有“平衡规律”。比如，掷骰子连续出小数，觉得下次一定会出大数，但其实每次都是独立的。就像你玩猜拳，连输三次石头，以为下次一定能赢，可还是输了。

12、双曲贴现（Hyperbolic Discounting）：极端折现偏好眼前的小额回报，而非未来的更大回报。某些折现是理性的，但投资者往往将其推向极端。那些有数十年投资时间的人频繁进出市场，以避免小额的短期损失，这几乎总是以牺牲长期回报为代价。 偏好即时奖励，忽视未来更大回报，例如卖出赚钱的股票而不持长线。

芒格的心理误判倾向：奖励和惩罚超级反应倾向（Incentive-Caused Bias）——对即时奖励过度反应。

对比说明：

相似性：双曲贴现是奖励超级反应倾向的时间表现，重视眼前利益。

差异：双曲贴现强调时间折扣，奖励超级反应倾向更广泛。

应用：设定长期目标，减少短期诱惑。

我们的大脑更喜欢“现在”的奖励，哪怕未来的奖励更大。这种短视行为让投资者选择赚快钱，而不是长期投资。就像你现在吃一块饼干，也不愿意等一小时拿三块饼干。

13、幸运谬误 （Luck Fallacy）  由纳西姆·塔勒布在《黑天鹅》一书中提出，这是一种天真的信念，认为现实世界可以通过数学模型和预测来预测。它导致人们误入歧途，因为模型是有意简化的，而现实世界则是难以理解的复杂。正如作者丹·加德纳所说：“没有人能预见琐事和意外的后果，仅此一点，未来就永远充满惊喜。”如果我们都接受幸运谬误，那么 90%的股票分析师和经济学家将会消失。 

芒格的心理误判倾向：自视过高的倾向（Overappraisal Tendency）——高估自身贡献。

对比说明：

相似性：幸运谬误是自视过高倾向在归因上的体现，忽视运气因素。

差异：幸运谬误聚焦成功原因，自视过高倾向更广泛。

应用：承认运气作用，保持客观。

我们常把运气当能力，以为自己能控制随机的事。比如，投资者赚了几次钱，就觉得自己很聪明，其实可能是市场随机波动。就像你猜对了三次天气，觉得自己是天气专家，可其实你是瞎猜的。

14、克制偏见（Restraint Bias）：高估了自己控制冲动的能力。研究表明，正在戒烟的烟民往往会高估自己在面对诱惑时拒绝吸烟的能力。投资者在面对市场泡沫和崩盘时的非理性行为诱惑时也是如此。我认识的大多数投资者都自认为是逆向思维者，希望在市场极度低迷时买入。然而，当市场真的陷入低谷时，他们也会像其他人一样感到恐慌。和芒格的压力影响倾向一起学习。

自视过高倾向：投资者认为自己比别人更理性，能控制冲动。

克制偏见：具体表现为相信自己能在市场泡沫或崩盘中保持冷静。

压力影响倾向：当市场剧变带来压力时，这种自信崩塌，导致非理性行为。

“克制偏见”是“自视过高的倾向”在自控力上的分支，二者都为“压力影响倾向”铺垫了失败的基础。在投资中，这三者的交互就像一个陷阱：你先觉得自己很强（自视过高），觉得自己能忍住（克制偏见），但压力一来全垮了（压力影响倾向）。应对策略是：别太相信自己，做好计划，用规则保护自己不受压力干扰。

我们高估自己的意志力，以为自己能抵抗诱惑。但在压力下，往往会崩溃。比如，投资者可能计划冷静交易，但一慌就乱卖。就像你说不吃糖，可糖罐一打开，你就抓了一大把。

15、偏见之偏见（Bias Blind Spot）在所有偏见中，最为重要且影响力最大的是“偏见之偏见”，即认为自己比实际上更少受到偏见的影响。如果你阅读这篇文章却未意识到我在谈论你，那么你正深受“偏见之偏见”的困扰。

芒格的心理误判倾向：自视过高的倾向和避免不一致性倾向——高估客观性，拒绝承认偏见。

对比说明：

相似性：偏见之偏见结合两倾向，导致自我偏见的无知。

差异：偏见之偏见聚焦偏见觉察，自视过高倾向更广。

应用：定期反思，接受外部视角。

我们觉得自己很客观，能看到别人的错，却看不到自己的问题。这让投资者觉得自己没偏见，其实满脑子都是。小孩子版解释：就像你觉得朋友老是挑食，可你自己也偷偷不吃胡萝卜。

这些认知偏差就像我们大脑的小“坏习惯”，会偷偷影响我们的想法和决定。了解它们，就像认识了自己的小缺点，可以让我们更小心，做出更好的选择。

每个人都难免会犯认知上的错误，有的人情况更严重，但没有人能够完全避免。认识到自己其实是最大的敌人，这是提升投资能力的关键所在。

丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）因其在认知心理学领域的研究而获得诺贝尔奖，他曾说：“我从未觉得自己是在以第三人称研究人类的愚蠢。我总是觉得自己在研究自己的错误。”当你意识到自己和其他人一样存在偏见时，你就赢得了这场游戏。

来源：https://www.fool.com/

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